Dlhopis ako nositeľ výnosu

V minulosti mali dlhopisy listinnú podobu – boli to fyzické dokumenty s presne určenou nominálnou hodnotou, výnosom a dobou splatnosti. Na ich okrajoch sa nachádzali kupóny, ktoré investor predkladal banke pri výplate úroku.

Príkladom je kanadský vojnový dlhopis z roku 1915 s nominálnou hodnotou 100 dolárov a výnosom 5 % ročne. Obsahoval dvadsať kupónov, každý v hodnote 2,5 dolára. Každých šesť mesiacov si investor mohol prísť pre svoj výnos a po uplynutí desaťročnej splatnosti mu banka vyplatila aj celú investovanú sumu.

Predaj dlhopisu pred splatnosťou

Investor môže dlhopis predať ešte pred uplynutím jeho splatnosti. Ak sa predaj uskutoční presne v deň výplaty kupónu, kupujúci zaplatí nominálnu hodnotu a čaká na ďalší kupónový výnos.

Ak však k predaju dôjde v období medzi dvoma výplatami, vzniká situácia, keď má predávajúci nárok na časť úroku, ktorú si ešte nemohol vyzdvihnúť. Keďže kupón nie je deliteľný, táto časť výnosu sa rieši navýšením ceny dlhopisu o alikvotný úrokový výnos. Kupujúci tak zaplatí nielen nominálnu hodnotu, ale aj pomerný úrok za dni, počas ktorých dlhopis vlastnil pôvodný majiteľ.

Výpočet alikvotného úrokového výnosu

Alikvotný úrokový výnos sa určuje podľa počtu dní od poslednej výplaty úroku až po deň kúpy dlhopisu. Napríklad dlhopis s ročným výnosom 5 % vyplácaným polročne prináša každých šesť mesiacov úrok vo výške 2,5 %. Ak sa dlhopis predá presne v polovici medzi dvoma výplatami, kupujúci zaplatí okrem nominálnej hodnoty aj 1,25 % alikvotného úroku. Po zvyšných troch mesiacoch mu banka vyplatí celý kupón 2,5 %, čím sa investícia vyrovná.

Na burzách sa tento princíp premieta do tzv. „dirty price“ – ceny dlhopisu vrátane úrokového výnosu. Samotná cena bez úroku sa označuje ako „clean price“.

Význam pre investorov

Alikvotný úrokový výnos zabezpečuje, že každý investor dostane výnos z obdobia, počas ktorého dlhopis vlastnil. Predávajúci tak neprichádza o úrok, ktorý mu patrí, a kupujúci získava presne to, čo mu prináleží po prevzatí dlhopisu.

Tento systém nepredstavuje dodatočný náklad, ale férové vyrovnanie úrokov medzi účastníkmi obchodu. Hoci dlhopis pri kúpe stojí o niečo viac, pri najbližšej výplate kupónu sa hodnota vyrovná, pretože investor dostane celý úrok vrátane alikvotnej časti.

Férovosť a transparentnosť na trhu

Alikvotný úrokový výnos je základným prvkom pri oceňovaní dlhopisov. Zaručuje rovnaké podmienky pre všetkých investorov, umožňuje obchodovanie s dlhopismi v ktorýkoľvek deň roka a udržiava trh transparentný.
Vďaka tomuto princípu sú dlhopisy investičným nástrojom, pri ktorom je rozdelenie výnosov presné, logické a spravodlivé.